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东北证券汽车：李恒光/刘力宇

注：①本文节选自发布的广汽集团报告《集团4月销量转正，广丰表现尤为亮眼》；②请阅读文末重要说明

事件：公司发布年4月产销快报，4月公司汽车产销17.91万辆和16.63万辆，同比分别增长7.11%和6.10%，环比分别增长63.52%和50.50%。

公司4月汽车销量增速转正，广汽丰田表现尤为亮眼。公司四月汽车销量16.63万辆，同比增长6.10%，增速实现转正。分品牌来看，广汽本田4月销量7.17万辆，同比增长0.53%，环比增长.16%，广本基本已经从疫情的影响中走出，并恢复至去年同期的水平；广汽丰田4月销量6.36万辆，同比大幅增长46.90%，表现远超行业平均水平，环比增长28.55%；广汽乘用车4月销量2.23万辆，同比降幅缩窄至17.00%，环比增长5.54%；广汽菲克4月销量0.35万辆，同比下降28.64%，环比下降29.92%；广汽三菱4月销量0.50万辆，同比降幅缩窄至50.03%，环比增长.74%。

自主品牌静待改善，日系两田持续走强。自主方面，随着年年末核心车型GS4全新换代，广汽自主由此开启了新一轮的强产品周期，销量有望得到提振，产能利用率有望提高，盈利能力将不断改善。合资方面，随着新产能的投放以及皓影、威兰达两款紧凑型SUV车型先后上市，日系两田均迎来产能与产品的双重周期，销量有望保持稳定增长。此外，当前中国乘用车消费需求中的换购需求占比正不断提升，日系品牌在车辆可靠性以及经济性等方面的优势明显，符合换购消费者的需求，因此长期来看在换购需求占比不断提升的背景下，日系确定性较强。而且，当前本田和丰田正不断加大对中国市场的投入，尤其以丰田力度更大，随着广丰后续产能的不断扩大以及新车型的不断导入，公司产销规模有望更上一个台阶。

盈利预测及评级：预计公司-年归母净利润分别为83.37亿、.60亿、.95亿，EPS分别为0.81元、1.00元、1.18元，市盈率分别为12.25倍、9.96倍、8.45倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，公司整车销量不及预期。

分析师简介

李恒光：汽车行业分析师，年加入东北证券研究所，现任汽车组组长，主要研究领域为新能源汽车、智能驾驶、零部件等。

刘力宇：上海交通大学工学硕士，年加入东北证券研究所，主要研究领域为新能源汽车、乘用车、汽车零部件等。

重要说明：

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