国信证券(香港)金融控股10月31日发布对广汽集团的研报，摘要如下：

Q3业绩呈现良好的恢复势头

广汽集团近日发布前三季业绩。年1-9月，公司营业收入录得.46亿元人民币（下同），同比增长0.38%。股东应占利润录得50.02亿元，同比下滑约21%。分季度来看，公司年1-3季度营业总收入分别录得-24.33%、5.63%、19.26%的增速，1-3季度股东应占利润分别为1.18、22、26.84亿元，同比增速分别为-95.73%、2.74%、89.51%。

二三季度公司收入和盈利状况呈现良好的恢复势头。

从盈利构成来看，来自合营企业及联营企业的利润贡献仍是公司盈利的主要来源。年三季度，公司来自合营企业及联营企业的利润份额录得34.2亿元，同比大增近35%。相比之下，公司自主品牌业务盈利能力仍有待恢复。

三季度销量增速迅速走高，自主品牌恢复增长

从销量上来看，公司上半年整体表现略强于行业水平，而进入下半年，公司汽车销量表现明显提速。年三季度，公司汽车总销量同比增长14.58%（1-2季度分别为-38.1%，2.71%），该增速显著超越行业整体增幅。分月份来看，公司7-9月销量增速分别录得16.38%、11.64%、15.59%，增速较二季度明显提升且表现稳定。分品牌来看，公司旗下广汽丰田和广汽本田三季度销量增速继续维持相当高的增速。自主品牌销量也在三季度恢复增长，7-9月销量增速分别录得6.38%、8.64%、12.82%。

四季度销量有望延续高增

随着国内经济逐步复苏，乘用车市场整体需求也呈现较为景气的状态。我们认为，凭借旗下日系品牌的强者恒强，以及自主品牌在技术、设计方面的厚积薄发进而带动销量持续回升，公司年四季度汽车销量有望保持较好的增长态势，且增速有进一步提升之可能。

盈利预测

我们预测公司年全年收入将实现小幅增长，股东应占利润约75亿元，将比上年实现双位数的增长。主要理由：预计全年公司自主品牌业务收入和毛利率将有所回升。同时，基于广汽本田及广汽丰田相对较佳的市场竞争力与强劲的增长势头，我们预测公司全年来自合资企业的利润贡献将较上年实现双位数的增长。

估值与投资评级

广汽集团（.HK）港股年10月30日收盘价为7.95元，对应我们的年预测业绩PE约9.4倍，估值仍处于较低位置。从中期看，在日系品牌有望保持强劲增长，以及未来自主品牌销量很大可能将回升的带动下，公司盈利水平持续增长将是大概率。维持买入评级。（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、上市公司公告、广汽集团