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东北证券汽车：李恒光/刘力宇
注：①本文节选自发布的广汽集团报告《如何看广汽集团的超级电池？》；②请阅读文末重要说明
事件：1月15日，广汽埃安官微发布全新动力电池预告，称公司的石墨烯基超级电池能实现8分钟充电80%，NEDC续航公里，并通过电池枪击安全测试，预计今年9月底量产。
广汽埃安发布两款全新超级动力电池预告：分别具备“8分钟充电80%”和“1,km续航”的性能，前者为石墨烯基超级快充电池，后者为硅负极电池。根据公司公告，石墨烯基超级快充电池已按计划进入实车测试阶段，预计于本年内首次搭载在现有AIONV车型上。石墨烯基超级快充电池具备6C快充能力，结合A高功率超充设备，最快8分钟可充电80%；目前公司硅负极电池已按计划进入实车测试阶段，预计于本年内首次搭载在现有AIONLX车型上。
广汽集团在石墨烯电池领域储备和优势：公司早在年就开始研究石墨烯的大规模制备技术。在石墨烯领域是否具备核心竞争力的关键在于能否低成本，宏量制备三维结构石墨烯。公司在常用方法下，进行了优化和创新，采用的是一种三维结构石墨烯及其碳源自模版催化热解制备方法，据公司介绍，此技术制备三维结构石墨烯方法简单，稳定，高效，得到的三维多孔结构石墨烯能有效克服成本缺陷，生产制备成本相比常规的制备方法，大约能节省90%。根据公司公告，公司超级快充电芯成本与目前市场常规动力电池成本相比仅高5-8%。
广汽集团在硅负极电池领域的储备和优势：硅负极电池能够实现长续航的能力，硅负极电池的核心在于能否制备稳定和高性能的硅碳负极，根据国家专利局披露的信息，公司的硅基复合负极材料的内核采用硅碳复合材料，内层壳采用无定形碳层以提高导电性；外层壳以石墨烯为导电聚合物层提升材料循环稳定性。此外，根据公司披露，目前电动车的电池能量密度普遍为wh/kg，而公司的硅负极电池预计能量密度超过wh/kg，可以实现57%的能量密度提升。
盈利预测及评级：预计公司-年归母净利润分别为66.08亿、89.55亿、.25亿，EPS分别为0.64元、0.87元、1.01元，市盈率分别为18.73倍、13.82倍、11.87倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品推出不及预期；新能源汽车销量不及预期
如何看广汽集团的超级电池？
年1月15日，广汽埃安官微发布全新超级动力电池预告，公司全新动力电池有非常出色性能，包括8分钟充电80%，NEDC续航1,公里，通过了电池枪击安全测试等，预计今年9月底量产。1月16日中科院院士欧阳明高表示新能源汽车电池km超高续航、充电快、安全性能高、成本低这几大方面同时实现目前是不可能的，一度引发市场热议。1月18日，公司发布关于相关技术的说明公告，做了澄清和进一步解释：
“8分钟充电80%”和“1,km续航”其实分属两个不同的电池项目，前者为石墨烯基超级快充电池，后者为硅负极电池。根据公司公告，石墨烯基超级快充电池已按计划进入实车测试阶段，预计于本年内首次搭载在现有AIONV车型上。石墨烯基超级快充电池具备6C快充能力，结合A高功率超充设备，最快8分钟可充电80%；整体电芯成本与目前市场常规动力电池成本相比高5-8%。目前公司硅负极电池已按计划进入实车测试阶段，预计于本年内首次搭载在现有AIONLX车型上。
何为石墨烯基超级快充电池？石墨烯是一种新型二维纳米材料，结构是六边形网状结构，强度是钢铁20倍，延展性较好，最重要的是在常温下石墨烯的电子迁移率高于碳纳米管及硅，并且是世界上抗阻率最低的材料，但现阶段还无法把石墨烯材料作为正负极的主要材料，而且成本会非常高昂，目前可以实现的是将石墨烯作为辅助材料导电剂。炭黑、导电石墨和碳纳米管等导电剂的接触方式主要是“点对点”，而石墨烯的接触方式是“面对点”，其粉体导电率达到S/cm，为导电炭黑的倍，添加剂用量在1wt%-6wt%范围，电阻率约为碳纳米管的1/10。将石墨烯作为导电剂，运用在正极能够提升锂离子的传输能力，运用在负极材料能够提升电池高倍率充电性能。
广汽集团在石墨烯领域是怎样的技术储备？广汽集团早在年就开始研究石墨烯的大规模制备技术。在年7月28举办的广汽科技日上，广汽集团正式亮相并解读了3DG石墨烯制备技术。年9月7日，由广汽研究院石墨烯技术团队以及第三方共同设立的技术创新公司广州巨湾技研有限公司完成注册，并与广汽新能源汽车品牌埃安合作加快石墨烯的技术应用。从国家专利局资料显示，广汽集团的3DG石墨烯制备技术已经具有独立的知识产权。
广汽集团在石墨烯领域有什么样的优势？在石墨烯领域是否具备核心竞争力的关键在于能否低成本，宏量制备三维结构石墨烯。目前业内现有的宏量石墨烯制备，多是呈二维层状结构，因其制备工艺技术的原因，使最终产物中有大量的含氧基团和其它残留物，存在电阻率较高、容易再堆叠团聚、难以组装成三维结构、比表面积尚不够大、产率低和成本高等不足之处，限制了其应用和量产化。因此，具有三维自支撑结构的石墨烯材料及其制备方法，成为近年来石墨烯研究开发最活跃的领域之一。广汽集团在常用方法下，进行了优化和创新，国家专利局资料显示，广汽石墨烯的制备技术是提供一种三维结构石墨烯及其碳源自模版催化热解制备方法。据公司介绍，此技术制备三维结构石墨烯方法简单，稳定，高效，得到的三维多孔结构石墨烯能有效克服成本缺陷，生产制备成本相比常规的制备方法，大约能节省90%，实现制备成本的大幅下降。根据公司公告，公司超级快充电芯成本与目前市场常规动力电池成本相比仅高5-8%。
“8分钟充电80%”能否大规模推广？根据公司披露，公司的石墨烯基超级快充电池具备6C快充能力，可以实现最快8分钟可充电80%，不过需要A高功率超充设备。市场上的快充电流较高的是-A，也就意味着现有的充电桩还无法实现“8分钟充满80%”，我们估计公司后续会建造超级快充站，购买广汽新能源的车主未来一定时期内，仍需要在广汽建造的超级快充站内才能够实现8分钟充满80%。不过，值得乐观的是，公司的石墨烯技术的会明显提高充电速度，在普通的充电桩充电，广汽新能源的车型相比主要竞争对手具有明显更快的充电速度。后续石墨烯基超级快充电池的应用，将提高广汽新能源的的竞争力。
何为硅负极电池？硅的化学性质跟碳比较近似，也适合用于做电池的负极材料，且硅的理论比容量为mAh/g，是石墨类负极材料的12倍多，可以极大地提升锂电池的能量密度。但是硅作为负极材料也有明显缺点：在充放电过程中体积会膨胀，导致负极材粉化和脱落；硅材料表面SEI膜的持续生长，会消耗电解液和正极的锂，导致电池容量衰减。为了克服以上问题，业内有多种技术路径，包括碳包覆纳米硅、氧化亚硅碳、硅纳米线、无定形硅合金等，本质是通过对硅材料的包覆来解决体积膨胀和消耗电解液等问题。
广汽集团在硅负极领域有怎样的优势？硅负极电池能够实现长续航的能力，硅负极电池的核心在于能否制备稳定和高性能的硅碳负极，根据国家专利局披露的信息，公司的硅基复合负极材料的内核采用硅碳复合材料，内层壳采用无定形碳层以提高导电性；外层壳以石墨烯为导电聚合物层提升材料循环稳定性。此外，根据公司披露，目前电动车的电池能量密度普遍为wh/kg，而公司的硅负极电池预计能量密度超过wh/kg，可以实现57%的能量密度提升，最大续航里程可以达到km，且已经进入实车搭载测试。
证券分析师：李恒光
执业证书编号：S0550518061
-lihg
nesc.cn证券分析师：刘力宇
执业证书编号：S0550520084
-liuly
nesc.cn分析师简介
李恒光：汽车行业分析师，年加入东北证券研究所，现任汽车组组长，主要研究领域为新能源汽车、智能驾驶、零部件等。
刘力宇：上海交通大学工学硕士，年加入东北证券研究所，主要研究领域为新能源汽车、乘用车、汽车零部件等。
重要说明：
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