A.在传统车商中，广汽集团今年的股价表现是比较突出的，并不弱于长城、比亚迪，优于去年的领头羊长安和吉利，远胜于上汽；整个汽车行业，经历了造车新势力和民营车企的轮番上涨推动，现在轮到传统国企车商发力了，而广汽作为“最不像国企的国企”，有机会成为其中代表；

——广汽集团

B.先看一下行业概况：新能源车电动化和智能化已经是不可逆的大趋势，市场渗透率从年初的8.3%提升至9月的20.4%，进入从10到的高速发展期，3-5年内都是核心赛道；8月的高增速主要靠比亚迪DMI和五菱宏观MINIEV放量的结构性行情，9月则百花齐放，全面上涨；

C.7、8月，马来西亚受到疫情冲击，半导体厂商产能利用率下降到50%以下，甚至部分关停，令全球芯片封测工序停滞，尤其以博世为主供的日系车商受到严重冲击，广汽两田的燃油车销量同比下降近40%；从8月底开始，马来西亚的封测产能陆续复产，预计10月底将全面恢复；

D.芯片方面，目前除越南外，各地的产能利用率基本都在90%以上，即使近期日本地震，也没有阻碍产能的恢复进程；10月的数据已经完全恢复到7月之前的状态，越南受到影响也只有2周，10月底可以恢复到90%以上，预计4季度可以保供，明年上半年完成渠道再库存，实现正常化；

E.国庆期间，楼市冷淡，但车市畅旺，很多车商的库存被清空，畅销车型的订单周期拉长，等待3-4月甚至半年才能提车；渠道则少量压货，以备四季度到春节期间的销售旺季，与之相对，车商所提供的折扣不断回收，形成“量减价升”的局面，广汽也提到，下半年销售费用率会下降；

F.在7月底，广汽集团组织了一个董事长、总经理、核心部门负责人全部出席的超高规格接待会，60多人的投资者和财经媒体参观体验了广汽研究院、埃安、弹匣电池、5分钟快充、海绵负极、电驱动等一系列技术亮点，为8月底的中期业绩发布会、电池与超充发布会做预热；

G.而广汽的股价，也正是在7月底的这次接待会后启动，包括8月底的业绩、电池、快充等几个重量级发布会，市场一直在追捧，一个月出头的时间里，股价上涨超50%；直到马来西亚疫情造成全行业的减产冲击，尤其日系受伤最重，广汽的股价砸出一个坑来，我才开始进入的；

——汽车业

H.下面是8月底三场发布会的亮点：亮点①，GPMA架构的首款运动轿车，号称对标“神车”思域的影豹在8月1日上线，目前订单超3万，需求不成问题，后续看交付能力了；亮点②，广汽埃安不仅连续数月销售破万，更重要的是个人用户占比接近70%，完成了从出租车向个人市场的转型；

I.亮点③，中国自主品牌迎来了战略机遇期，80、90后成为主流消费群体，对自主品牌的认同度远高于50、60后，广汽传祺经过三年的调整期后，向上趋势非常明显了，连续13个月正增长，而传祺也进行了产品调整，颜值、科技、差异化、性价比都有了长足的进步；

J.亮点④，不同于上汽拒绝跟华为合作，广汽认为华为优势在软件，公司在硬件，经过两年多的谈判后，决定共享资源提高竞争力，联合品牌将在年推出L4产品；亮点⑤，埃安混改引入战投的速度在加快，未来择机上市，其他板块也将全面引进职业经理人体制，能混改的尽快混改；

K.接下来详细看看亮点⑥：超倍速电池，市场上一般是1-1.5倍数，广汽发布了5分钟充电量从30%到80%的6倍速电池后，其他电池公司也宣称要在2年后做到3-4倍速；电池系统是巨湾自产，生产则与合作伙伴一起生产，巨湾是内部孵化的员工控股公司，未来将成为集团参控股的社会化企业；

L.巨湾经过7年研发，在正负极材料、电解液隔膜、导电剂等领域找到了最佳配方和工艺，在确保安全性和电池寿命的前提下，今年7月拿到了国家质检中心的认证，做到了充电5分钟续航公里的“加油式”体验；超倍速电池目前产能2GWH，明年爬坡到8GWH，23年1季度自建工厂会在黄埔落成；

M.巨湾科技早在年初就推出了对标比亚迪“刀片电池”的“弹匣电池”，刀片电池是第一个通过针刺试验的磷酸铁锂电池，而广汽埃安的弹匣电池则是第一个通过针刺试验的三元锂电池，前者强调磷酸铁锂的天生安全性，外加结构设计提高电池包的续航力，后者则强调对热失控的整体控制能力；

N.从绝对安全的角度，刀片电池更胜一筹，但弹匣电池也走在技术的前沿，有了自己的独特卖点；另一方面，广汽研究院的硅碳负极电池研发也比较顺利，已经完成了试验，目前在做产品公告和生产准备，将首先在埃安的LX车型搭载，实现纯电续航0公里；

O.超倍速电池和碳硅负极电池分属巨湾科技和广汽研究院，分别解决“充电速度慢”和“续航里程短”的行业痛点问题，这两者未来有可能融合；另外，巨湾还在研发新一代巨电容技术，使用介电系数特别高的全新材料，能量密度有可能达到锂电池的5-10倍，将用在储能领域，即将进入工程化阶段；

P.9月30日，超级快充6C版电池获得了工信部的产品公告，开始内部示范推广，但在前两年并不会快速推广，因为超级快充需要近千伏的高压，而目前电网的基础设施跟不上，尤其是城市电网的电压不足，无法支撑超级快充的广泛布局，后续优先在中心城市和高速公路布点；

Q.今年国庆期间，高速公路上出现了充电瓶颈，很多新能源车主陷入了“等待1小时，充电10分钟”的窘况，而广汽的“充电5分钟，续航公里”的超级快充技术，尤其适合这种场景；目前，广汽的A超级充电桩已经落地，8月30日首个1拖5超充站在广州东宏国际广场开放使用；

R.在我看来，超级快充技术的最大竞争对手，是以蔚来为首的换电路线，我个人更偏向于换电路线；此外，广汽在自动驾驶等智能化控制方面也有一定的技术储备，但我认为广汽管理层更看重于电池等硬技术，而智能化控制这些相对软技术，可能偏向于让华为、科大讯飞等合作伙伴去主导；

S.整体来看，广汽集团既有国企的强大政府资源支持，又有向民企看齐的职业管理人制度，还是少数拥有电池能力的整车厂；中期看，今明两年有股价催化剂，多款热门车型陆续落地，新能源车埃安连续放量并打入个人用户市场，较低的估值有切换空间；短期则看缺芯问题的逐渐解决……