联系人：于特、陆嘉敏

事件

广汽集团1月产量21.86万辆，同比+13.96%，环比-18.42%；销量23.72万辆，同比+9.16%，环比+1.52%。

点评

自主板块持续发力，埃安销量同比翻倍高增长。广汽集团旗下自主板块中，传祺1月销量3.7万辆，同环比增长6.3%/13.7%。其中，主力车型GS4销售1.4万辆，环比增长53.6%，是传祺销量的主要贡献者。广汽埃安1月全系销量1.6万辆，同环比增长.9%/10.6%，延续高增长态势，其中AIONS/AIONY单月销量均在辆以上。埃安销量的持续增长，我们认为源自广汽新能源产品矩阵的逐步完善、以及在弹匣电池、高压快充、智能驾驶等领域的良好布局带来品牌力及消费者认同度不断提升，同时伴随缺芯持续缓解，前期累积的未交付订单持续释放。广汽埃安工厂产能扩建将于2月完成（届时广汽埃安标准产能为20万辆/年）；同时公司正在建设的第二工厂计划于12月建成投产，届时广汽埃安将具备40万辆的年产能，为其后续车型的加入做好产能准备。

日系品牌表现稳健，广丰广本稳中有升，混动占比提升。广汽本田1月产销量为7.53万辆/7.85万辆，同比增长19%/1.1%。去年下半年上市的型格1月销量达辆，未来大概率月销破万；雅阁、皓影、缤智等主力畅销车型表现依旧稳健；广本旗下混动车型1月销量达1.2万辆。广汽丰田1月产销量9.09万辆/9.99万辆，同比增长14%/11.3%，创历史单月销量新高。广丰主力车型凯美瑞、汉兰达、赛纳1月销量总量达4.7万辆，占广丰总销量46.7%；广丰混动车型1月销量达2.6万辆，同比+%。

加速迈向新四化，年挑战销量同比增长15％目标。广汽集团在年累计销量为.4万辆，同比增长4.9%。其中自主版块传祺、埃安已进入快速发展通道；合资板块伴随缺芯逐步缓解，迈入复苏阶段。年，广汽将加速向“新四化”转型步伐，同时持续推进综合改革，其中包括国企改革、管理创新、结构调整和人才引进等多个方面；有望实现全年汽车产销量同比增长15%目标。

投资建议

年广汽自主有望维持高增长态势，合资品牌伴随缺芯缓解有望持续复苏。我们预计公司-归母净利润分别为72.1亿元、.0亿元和.5亿元（考虑缺芯及研发等投入有所下调，前值为80.5亿元、.8亿元和.4亿元），对应PE分别为20倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、新能源市场不及预期、芯片供应恢复不及预期、新车型推广不及预期。

数据图表

财务预测摘要

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《公司报告（非金融）：公司点评（广汽集团.SH）-1月销量点评：自主持续发力，合资稳健增长》

对外发布时间：年2月14日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

于特，SAC执业证书编号：S3

陆嘉敏，SAC执业证书编号：S1

天风汽车团队成员介绍

于特

天风证券研究所汽车行业首席分析师

北京大学金融学硕士。年4月加入天风证券研究所，此前就职于方正证券、民生证券、光大证券、东兴证券、天相投顾。

所获荣誉：新财富最佳分析师：年第三名；年第四名；年第三名。中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师：-年第三名；卖方分析师水晶球奖：年第四名；-年第五名；中国证券业金牛分析师：-年第五名。

主攻研究：智能电动汽车产业链研究。覆盖自主品牌、新势力造车、华为HI产业链、智能座舱、智能驾驶、汽车软件、汽车芯片传感器等智能化硬件。

齐天翔

天风证券汽车行业研究员，北航机械工程及自动化专业学士，美国密歇根大学安娜堡分校机械专业硕士（专业全美top5），近10年汽车行业经验。曾任职于大陆汽车电子，新能源电驱动系统创业公司，一级市场股权投资机构。年加入天风证券研究所。主要覆盖智能汽车及电驱动产业链。

陆嘉敏

天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士、车辆工程硕士，年金牛奖第1名、年新财富第2名团队成员。3年汽车行业研究经验，擅长自上而下挖掘投资机会。主要覆盖华为智能汽车/特斯拉产业链、汽车零部件、重卡等领域。

庞博

天风证券汽车行业研究员，北京理工大学车辆工程专业学士、硕士，三年汽车产业工作经历，曾任上汽技术中心电控研发工程师。年加入天风证券研究所。主要覆盖新能源汽车相关产业链。

王宇萌

天风证券汽车行业助理研究员，金融学学士，澳洲国立大学应用金融学硕士。年加入天风证券研究所。研究方向主要为智能汽车领域。

朱莎丽

天风证券汽车行业助理研究员，金融学学士，英国伯明翰大学投资学硕士。年加入天风证券研究所。研究方向主要为新能源汽车领域。